Müellif: Geoffrey Smith
Investing.com – Hiçbir şey ünitelerini ayıran bir holding kadar şeffaflık yaratamaz, bu da Siemens Energy’nin Pazartesi günü Frankfurt borsasında görücüye çıkmasını, güç piyasası görünümü açısından farklı bir çalışma haline getirir.
Borsada daha yeni süreç gören pay senetleri, şirkete yaklaşık 16 milyar Euro kıymetinde zımni bir değerleme vererek Siemens ve bankacılarının umduğunun dörtte birinden fazla düşüş yaşadı.
Şirketin, 10 milyar örtük kıymete sahip rüzgar türbini üreticisi Siemens Gamesa’da üçte iki payı olduğu göz önüne alındığında pazarın, fosil yakıtla çalışan üretim yerine daha uzun vadeli değişimlerle uğraş halindeki başka şirket faaliyetlerine çok fazla umut bağlamadığı açık.
Giden CEO Joe Kaeser’in, gereksiz yük olan termal güç mühendisliği işini ayırarak hissedarlar ismine daha fazla bedel elde etmesi için Siemens Energy’nin kurulması bir talih oldu.
Bu bölünme için bu görünüm, 12 yıl içinde ağız sulandırıcı bir durumdan felakete dönüştü; evvel Büyük Sakinlik, akabinde yenilenebilir güçlerin yükselişi, Almanya’nın değerli gaz ve kömür türbinlerine yönelik global talebi önemli formda düşürdü. Şirketin sermaye piyasaları için bu yılın başlarında hazırladığı bir sunuma nazaran Lider Donald Trump’ın ticaret savaşlarının talebe mahzur olması ile bir sefer daha darbe alan çıkarlar, salgın öncesinde istikrar kazanmıştı lakin son finans raporları, rastgele bir geri dönüş umudunun hala büyük ölçüde yalnızca bir umut olduğunu gösteriyor.
Haziran ayına kadarki dokuz ay boyunca özgür nakit akışı, 2019 mali yılının tamamında 651 milyon olan tüm yılın toplamından 133 milyon Euro’ya düştü. Faiz, vergiler ve amortisman öncesinde işletme, 1 milyar Euro üzerinde ziyan etti. Bu devirde Gamesa’nın, Hindistan’da maliyetli bir yine yapılanma sürecinden etkilenmesi de yardımcı olmadı (Siemens’in umutlarının gerçeği aşmasının tanıdık bir örneği).
Şirket, önümüzdeki birkaç yıl içinde maliyetlerde ve işletme sermayesinde büyük düşüşlere işaret ediyor lakin geçmişteki rasyonelliğin, maliyetlerin gelirlerden daha süratli düşmesi için kâfi olmadığını kabul ediyor. Ayrıyeten yeni şirketin bir biçimde finanse etmek zorunda kalacağı emeklilik primlerinde 1 milyarın üzerinde bir açığı var (ve 10 yıllık Alman borcunun getirisinin 0,5’in altında olduğu göz önüne alındığında primleri için halihazırda %1,8 olan iskonto oranı yüksek görünüyor).
Siemens’teki vazife müddetinin sonuna kadar ana şirketi çok daha odaklı ve ileriye dönük bir şirket haline getirmiş olması, Kaeser’in övgüsüdür. O denli olsa da geçmişin yükleri o kadar kolay atılamaz: şirket hala o şirketin neredeyse yarısına sahip ve sadece %25’e kadar satış yapmayı planlıyor. Bu, Siemens’in son on yılda uzun müddettir rakibi olan General Electric’ten daha iyi durumda olma sebebini açıklıyor. O denli olsa bile holding iskontosu, yakın gelecekte Siemens paylarını etkilemeye devam edecek.
Investing TR
