Muharrir: Geoffrey Smith
Investing.com – Glencore Perşembe günü hissedarlara yapılan ödemeleri azaltan son doğalgaz devi oldu. Yüksek kâr getiren ticaret performansı varlıkların paha kaybetmesi, düşük fiyatlar ve pandeminin yol açtığı üretim aksaklıklarının vurduğu darbeyi azaltsa da birinci yarıda temettü ödeyemeyeceğini söyledi.
Emsallerinden ayrılan talihi daha da aydınlanan Glencore payları %4,9 düştü. BHP Billiton (LON:BHPB) ödemelerini savunmayı başarırken Rio Tinto geçen ay temettüsünü gerçek manada – ve biraz gösterişle – artırdı. Başka yandan Anglo American temettüsünü yarıya düşürmek zorunda kaldı. Üçü de gitgide artan ESG yatırımcılarını mutlu etmek için kömür varlıklarından kurtulma konusunda ilerleme kaydederken Glencore kömürden gelen nakit akışına çok bağlıydı ve artık de oldukça sorunlu olmasa da gergin bir piyasaya satış yapma ihtimali ile karşı karşıya. Glencore payları bugüne kadar %20 düşüş yaşarken başka üçü yatay seyretti yahut %10 düşüş yaşadı.
BHP, Rio ve – daha az ölçüde – Anglo, Brezilya’nın Vale’i ile birlikte faal bir oligopol oluşturan global bir iş alanı olan demir cevherinde güçlü isimler. Çin talebinde görece süratli toparlanma, fiyatlarını artırmalarına imkan sağlıyor ve gelecekteki nakit akışlarına dair daha büyük bir inanç seviyesi sunuyor.
Glencore’un temel işi, dünya genelinde daha bölünmüş olan ve kendi madenlerindeki fiyatlama gücünün zayıfladığı bakır işi. Bu yılın başlarında Mopani projesini düşük fiyatlar nedeniyle rafa kaldırmak için Zambiya hükümetinden müsaade istedi fakat hükümet bunu kabul etmedi. Neyse ki o vakitten beri her iki taraf için de bakır fiyatları, artış istikametli demir cevherini takip etti. Perşembe günkü olumlu başka bir güncelleme, Kongo Demokratik Cumhuriyeti’nde sürmekte olan Katanga projesindeki operasyonlarının artmış olmasıydı.
Fakat Glencore’un temettüsünü düşürme kararı, madencilikten çok ticaret görünümünün bir tabiri. Bilhassa petrol ticareti işi, ilkbahar periyodunda ham petrol fiyatlarındaki harika dalgalanma sayesinde düşük fiyatlara eser alarak kâr etti ve bunları daha sonra yüksek fiyatlarda satış için inanç verdi.
Lakin marj gerekliliklerini ve depolama fiyatlarını karşılamak ismine şirketin büyük ölçülerde petrolü tutmak için işletme sermayesine muhtaçlığı var. Bu durum şirketin net borcunu %12 artırarak bir evvelki çeyrekte görülen 17,6 milyar dolardan 19,7 milyar dolara çıkardı. Maksat aralığı 10-16 milyar dolar. Net borcu temel FAVÖK’ün 1,8 katı düzeyde artık rahatsız edici bir formda 2x’lik sabit sonuna yakın.
Perşembe günü Glencore, “işletme sermayesi değişmeden evvel sağlıklı işletme nakit akışı göz önüne alındığında” net borcunun 2020 sonuna kadar amaç aralığı içinde olmasını ve yılın başına nazaran düşüş yaşamasını beklediğini söyledi.
Bununla birlikte bu varsayımın iyi olması için petrol piyasasının işbirliği yapması gerek. ABD stoklarına ilişkin bu haftaki datalar, global arz bolluğu dehşetlerini bir müddetliğine yatıştırmış olabilir fakat OPEC+ ve öteki üreticilerin kapalı üretimi tekrar başlatması ile piyasanın bolluk bölgesine girme riski gerçek.
İyimserler bunun Glencore’un ticaret kısmı için yeni bir fırsat yaratacağını söyleyecektir. Lakin Covid sonrası dünyanın bulanık sularında yüzmeksizin şirketin zati gereğince riski var – yolsuzluk kuşkusuyla başlayan birçok soruşturma ve üst idarede devam eden nesilsel değişim.
Investing TR
