Müellif: Geoffrey Smith
Investing.com – Doyumsuz büyüme talebini gösteren halka arzların (IPO) hakim olduğu bir hafta, bedel stoklarında yorgun, eski rotasyon hikayesini canlı tutan bir kıssa ile sona eriyor.
Bloomberg Perşembe günü Apollo Küresel Management’ın (NYSE:APO) Alman kimya şirketi Covestro (DE:1COV) – bu yılki kaosun ortasında güçlü tarafları büyük ölçüde unutulan döngüsel pay senedi – için muhtemel bir satın alma sürecini araştırdığını bildirdi.
Bayer (DE:BAYGN) holdinginden (OTC:{941770|BAYRY}}) ayrılıp hayat bilimleri paylarına eklenen daha yüksek değerlemelerin peşinden koşan Covestro, klasik bir döngüseldir. Yan eseri ile ilgili vızıltıların birden fazla, gelişmiş plastiklerinin geleceğin otomobillerini nasıl daha hafif hale getirebileceğiyle ortaya çıkarken gelirinin sırf beşte birini otomotivden elde ediyor. Geri kalanı ise mobilya, inşaat, elektronik, kimya ve sıhhat ve kozmetik kesimlerine nispeten eşit bir biçimde yayılmış halde. Bu nedenle riski, ticari yatırım ve ihtiyari tüketici harcamaları ortasında bölünmüştür.
Döngü son iki yıldır Covestro için sıkıntı. FAVÖK 2017’de 3,4 milyar Euro (4,0 milyar dolar) ile doruğa ulaştı ve Lider Donald Trump’ın Çin’e yönelik ticari taarruzları, gelirlerinin dörtte birini oluşturan bir pazara darbe vurduğu için 2019’da yarıya inmişti.
Pandemi, işleri büyük ölçüde daha da kötüleştirdi: birinci yarıda gelir %23 düştü ve kümenin görünürlüğünün olmaması, 2020 için tam yıllık FAVÖK’ü 700 milyon ila 1,2 milyar euro ortasında öngörmesine neden oldu. Yaklaşık 3,2 milyar olan net borç, bu aralığın en düşük düzeyinin dört katından fazla FAVÖK olacaktır.
Kısa vadeli yatırımcılar bu cins gelişmelerden rahatsız olma eğilimindedir ve olumsuz bir görünümle birlikte Haziran ayında Moody’s’in dereceyi Baa2’ye düşürmesi de pek yardımcı olmadı.
Bununla birlikte Apollo üzere özel sermaye alıcılarının klâsik gücü, döngüsel volatiliteye bakmaya istekli olmalarıdır. Apollo, mali krizin akabinde LyondellBasell’e yaptığı yatırımla kimya bölümünde şimdiden voliyi vurdu. O zamanki Lyondell ile karşılaştırıldığında, Covestro’nun bugünkü bilançosu gerçek bir kale üzere görünüyor. Doğrulanırsa bu performans siciline sahip bir satın alma kümesinden Covestro’ya olan ilgi, bu nedenle büyük bir itimat oyu olacaktır.
Mart ayında gördüğü en düşük düzeyin %74 üzerine çıkaran haberlere karşılık olarak Cuma günü yaşadığı %7’lik bir artıştan sonra bile Covestro payları 2018’deki döngüsel tepesinin neredeyse yarısı kadar.
Döngünün kararlı bir halde kendi lehine dönmesi için hala biraz vakit geçse de bu cins bir ilgiye dair raporlar, buradaki dezavantajın sonlu olduğuna dair güçlü bir argüman.
Investing TR
