Muharrir: Geoffrey Smith
Investing.com – Bernard Arnault, Tiffany işini berbat mı etti?
Fransa’nın en güçlü adamı tarafından kurulan LVMH (PA:LVMH), alıcının pişmanlık duyduğu makus bir durum yaşıyor lakin New York’un en ünlü kuyumcusu için yaptığı 16,6 milyar dolarlık tekliften kurtulmaya çalışırken kendi topuğuna sıktı. Tiffany’nin (NYSE:TIF) devralma koşullarını uygulamak için dava açmasının akabinde Pazartesi günü bir Delaware duruşmasında açılan karşı dava, kimi güçlü argümanlar içerse de umut verecek yasal emsali pek yok: Delaware duruşmaları, LVMH’nin istediği gerekçesiyle birleşme mutabakatını bozmak için sırf bir kere dava açtı.
LVMH, geçtiğimiz ay kıssasını değiştirerek muhtemelen hayatı kendisi için daha da zorlaştırdı: Eylül ayı başlarında, yeni bir dijital hizmet vergisi getirmeyi planlayan Fransız hükümetinin talebi nedeniyle birleşmeyi tamamlayamadığını söyledi. Vergi planı, Fransız malları üzerine Lider Donald Trump’ın idaresinin vergi uygulama açıklamasına neden olmuştu.
Lakin daha sonra, ana savunmasının ne olduğunu kamuya açık bir halde tartışmaya başladı: salgın ve Tiffany’nin bunu yanlışsız yönetim edememesi, “maddi bir olumsuz etki” oluşturuyor, bu da LVMH’nin satın almayı kabul ettiğinden çok farklı bir şirket satın alacağı manasına geliyor.
Birleşme mutabakatlarında tipik olarak “önemli bir olumsuz etki” durumunda alıcının devralmayı tamamlamasını mazur gören kararlar yazılıdır. Ayrıyeten amaç şirketin talebi üzerine değerlendirilemeyecek şart tiplerini detaylı olarak açıklayan hususları de içerirler, hasebiyle LVMH’nin müracaatındaki temel pasaj:
“Müzakere sırasında Tiffany, ‘siber saldırılar’, ‘Sarı Yelekliler’ hareketi ve ‘Hong-Kong Protestoları’ üzere son derece spesifik hadiselerle ilgili ayrıntılar istedi ve aldı. Tekrar de Tiffany, halk sıhhati krizleri yahut pandemiler için bir detay elde edemedi. Bunun bilakis Birleşme Muahedesi’nden evvelki on yılda yapılan öteki yüzlerce birleşme mutabakatı, pandemi yahut salgın hadiselerini açıkça içeriyordu.”
Pandeminin Tiffany’yi sert bir halde vuracağı en baştan aşikardı. Büyük ölçüde butiklerine, bilhassa de Mart ve Nisan aylarında virüsün patlak verdiği New York’taki amiral mağazasındaki müşteri trafiğine bağlı. Bu tıpkı vakitte orantısız bir halde büsbütün kuruyan turist harcamalarına da bağımlı.
Bu durumda LVMH, Tiffany’nin bu yıl temettü ödemeye devam etmek için ek borç almaması gerektiğini savunuyor. Fransız şirketi bunun, ticari tertiplerini kıymetli ölçüde ziyan almadan korumak için Tiffany’nin, yapılan mukaveleyi ihlal ettiği manasına geldiğini argüman ediyor.
Ocak ayında hızlandırılmış bir duruşma planlanıyor. Bu ortada iki taraf ortasındaki müzakereler, daha düşük fiyatlı bir mutabakat ile devam etme kararı ile sonuçlanabilir.
Tiffany’nin bağımsız bir işletme olarak görünümünün zayıflığı – analistler satışların üç yıl boyunca salgın öncesindeki düzeylere dönmesini beklemiyor – mutabakatın yapılması için idare üzerinde çok fazla baskı oluşturuyor. Covid-19’un yaklaşan ikinci dalgası bu şartlarda Tiffany’ye yardımcı olmayacak. Tiffany’nin mevcut pay fiyatı, piyasanın, Bernard Arnault’un yüksek olan birinci teklifine nazaran %13 indirim almasını beklediğini söylüyor. Duruşma, onun tezlerini kabul ederse – şayet – çok daha büyük bir indirim alacak.
Investing TR
