Müellif: Geoffrey Smith
Investing.com – Fon yöneticilerinin yatırımcılara yazdığı mektuplar can sıkıcı olabilir lakin bazen o kadar zekice gelir ki yapabileceğiniz tek şey onu olabildiğince yine üretmek.
GDO kurucusu Jeremy Grantham’ın son mektubu bu türlü bir örnek.
2009’dan bu yana uzun boğa piyasası “tam teşekküllü epik bir balon” haline geldi ve bu balonun son evrede olduğuna dair emniyetli işaretler ortaya çıkıyor.
Bu işaretler, Grantham’ın “çılgın” olarak nitelendirdiği bilhassa küçük yatırımcıların davranışlarını içeriyor. Geçen yıl 150 mikro yatırım fonunun üçe katlandığını ve bunun “önceki on yıl içindeki rastgele bir yılın üç katından fazla olduğunu” belirtiyor. Ek olarak ” ABD pay senetlerinin 10 mukaveleden daha az olan opsiyonlarındaki küçük perakende alımlarının hacmi 2019’a kıyasla 8 kat arttı ve 2019 esasen uzun vadeli ortalamanın hayli üzerinde” diyor.
Tek pay senetleri ile ilgili giderek daha sık görülen çılgınlık belirtileri var: General Motors için 9.000 dolara kıyasla pahası, her yıl satılan araba başına 1,25 milyon dolara eşit olan Hertz, Kodak, Nikola “ve bilhassa Tesla’nın” altını çiziyor.
Grantham soruyor: “1929’da buna denk ne vardı?”
18. yüzyıla kadar uzanan bir geç periyot balonundaki öbür ihtar işareti, kazanımların hızlanarak artması. Son vakitlerde, diyor, tepeden evvelki son 21 ayda %60 civarındaydı. Mevcut rallide ana endeksler, tüm bunları ve daha fazlasını yalnızca dokuz ay içinde gerçekleştirdi.
Ne yazık ki tepeyi zamanlamanın hiçbir yolu yok. Baloncuklar çoklukla tek tek olumsuz olaylara cevap olarak patlamaz. Kırk yılı aşkın bir tecrübeye sahip olan Grantham, 1980’lerde Japon borsa balonundan çabucak hemen üç yıl evvel çıktığını kabul ediyor.
“Büyük boğa piyasaları tipik olarak, piyasa şartları çok elverişli olduğunda aşağı iniyor. Ve bu yüzden daima gözden kaçırılıyorlar.”
Bununla birlikte balonlarda ortak olan anekdotsal bir faktöre, yani “boğaların yoğunluğu ve coşkusu” ve “ayılara karşı artan düşmanlığa” işaret ediyor. Müşterilerinin “kasıtlı olarak ve makûs niyetle onları çıkarlarından yoksun ediyormuş gibi” davrandıkları 1999’a işaret ediyor.
Üstteki faktörler, birçok satış yanlısı analistin ortak görüşe karşı çıkmasını imkansız kılar. Burada, Grantham’dan uzun bir alıntı yapmalıyız.
Öyleyse ne yapılmalı? Grantham’a nazaran balonun sonunu zamanlayamıyorsanız en azından işlerin nispeten ucuz olduğu yerlerde ağırlaşın. Kıymet paylarının rölâtif olarak en berbat on yılı Aralık 2019’da sona erdi ve akabinde 2020 en berbat yıl oldu.
“Kariyerinizin ve iş riskinizin müsaade vereceği, ABD’nin büyüme pay senetlerinden en büyük kaçınmanız ile birlikte Kıymet ve Gelişmekte olan fikirlerinin çakıştığına inanıyoruz.”
Investing TR
